春节独揽，隔夜逆回购利率转眼飙升。

　　本日下昼，沪深往来所隔夜逆回购利率转眼飙升，GC001（上交所隔夜质押式回购利率）日内最高报7.77%，创下2024年3月末以来新高；R-001（深交所隔夜质押式回购利率）日内最高报7.2%。

　　分析称，隔夜逆回购利率飙升一定过程上反应出近期资金抓续偏紧的近况。在税期走款需要加多、春节前住户取现需求普及、场地债继续刊行等配景下，短期内流动性可能络续承压，阛阓对节前降准的预期仍在。

　　不少机构合计，资金面仍将靠近试验。而比拟往年，鉴于现时表里时局，机构对流动性的预期也趋于严慎乐不雅。中信证券首席经济学家明昭示意，参考往年情形以及相助财政需要、助力银行钞票欠债科罚和开门红需要，春节前仍不抹杀降准可能，也有可能通过买断式逆回购、国债营业等多种器具熨平资金面波动。

　　转眼飙升小黑屋 调教

　　本日下昼，沪深往来所隔夜逆回购利率转眼飙升，沪深往来所隔夜回购利率均升至6%以上，GC001日内最高报7.77%，创下2024年3月末以来新高，随后有所回落。抑制收盘，GC001全天加权平均利率为3.955%；R-001则一度波及7.2%，收盘回落至3.84%。

　　昨日，沪深往来所隔夜逆回购利率也一度冲高，GC001日内最高报5%；R-001最高波及5.03%。

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　　分析称，隔夜资金利率转眼飙升一定过程上反应出近期资金抓续偏紧的近况。在税期走款需要加多、春节前住户取现需求普及、场地债继续刊行等配景下，短期内流动性可能络续承压，阛阓对节前降准的预期仍在。

　　谈到资金为何紧，国盛固收杨业伟团队指出，需求并非导致资金面趋紧的原因，资金趋紧可能更多的由于季节性资金需求冲击之下，央行资金投放的角落变化。

　　预测后市，机构东说念主士合计，资金面病笃的抓续技能和后续影响均相对有限。

　　值得一提的是，央行公开阛阓近日抓续开释流动性。

　　本日，央行公告称，为保抓银行体系流动性充裕，1月17日，央行以固定利率、数目招标神志开展了1050亿元7天期逆回购操作。因本日有45亿元7天期逆回购到期，齐备净投放1005亿元。

　　1月16日，央行公告称，为对冲税期岑岭等身分的影响，保抓银行体系流动性充裕，央行以固定利率、数目招标神志开展了3405亿元7天逆回购操作。当日公开阛阓有41亿元7天期逆回购到期，齐备净投放3364亿元。

　　1月15日，央行公告称，为对冲MLF到期、税期岑岭、春节前现款投放等身分的影响，保抓银行体系流动性充裕，以固定利率、数目招标神志开展了9595亿元逆回购操作。当天有9950亿元MLF到期。

　　降准的可能性

　　2025年1月，流动性靠近税期和春节取现等多重需求加多的时局，加上新年场地债刊行鼓吹带来供给端冲击，不少机构合计，资金面仍将靠近试验。而比拟往年，鉴于现时表里时局，机构对流动性的预期也趋于严慎乐不雅。

　　中信证券首席经济学家明明合计，参考往年情况，1月行为季初月是典型的缴税大月，重复春节前住户取现需求，两项身分对应的资金缺口可能在3万亿元，因此月中资金面靠近试验。不外，探究到央行流动性科罚器具种种，资金面不存在大幅收紧的风险。

　　他合计，参考往年情形以及相助财政需要、助力银行钞票欠债科罚和开门红需要，春节前仍不抹杀降准可能，也有可能通过买断式逆回购、国债营业等多种器具熨平资金面波动。但他同期强调，资金面的波动可能对近期债市行情变成一定扰动，使得利率波动加大。

　　华福证券固收分析师徐亮也合计，探究到现在债市收益率依旧偏低，意想央行会络续让资金面守护在紧均衡的气象。不外，探究到1月13日央行行长潘功胜在亚洲金融论坛开幕式上重提“现实抑制宽松的货币策略，抽象欺诈利率、入款准备金率等多种货币策略器具，保抓流动性充裕和宽松的社会融资环境”，徐亮合计，“意想不会出现钱荒的风物，不抹杀年前有降准落地，然则降息概率不高”。

　　浙商证券请教则合计小黑屋 调教，关切接下来央行通过运行14天逆回购、7天逆回购加量、买断式逆回购、降准等补充银行流动性，但合座可能已经“量稳价高”的步地。