好意思联储降息之后，国外黄金价钱不绝艰涩历史新高。而23日纽约COMEX黄金主力合约一度冲高至2656好意思元/盎司上方，再创历史新高后，又一霎大幅回落，激发商场担忧。金价是否高处不堪寒？实质上，更多的是多头信仰难改，资金仍在跑步进场，加码黄金类居品。

金价期现货价差在高位

　　9月23日，国外黄金价钱在创下历史新高后，一霎大幅回落。 扬弃记者发稿时，伦敦现货黄金报价在2616好意思元/盎司隔邻，纽约Comex黄金期货12月合约报价接近2641好意思元/盎司，而伦敦现货黄金和Comex黄金主力合约之间的价差，即期货价钱与现货价钱的价差(Spread)，幅度高达25好意思元/盎司。

　　期现货之间的价差，是谋划投资热度的伏击策画。本年7月底，这一价差一度接近50好意思元/盎司，刷新了2020年3月份以来新高。如今这一价差仍然迟迟莫得持住，黄金商场净多头头寸仍在连续攀升。

　　此前，2020年3月黄金什物金条受疫情影响出现交割阑珊，导致一轮“黄金现货逼仓”行情出现，期现货价差幅度曾高达75好意思元/盎司，黄金空头一度大幅砍仓。临了，以来往所接收而已结算后才规复平素。

　　相干于2020年3月份的世界疫情迥殊情况，如今国外黄金商场，投资需求不异焕发，且黄金产出不异偏低。好意思国商品期货来往委员会（CFTC）的来往持仓论说（COT）泄露，9月17日当周，Comex黄金净多头头寸，加多2.59万手至25.26万手。其中，处置基金的多头头寸达到了24万手，加多2.8万手，其代表的商场投契需求的处置基金净多头头寸还是来到2020年以来的高位。而矿山等坐褥商为代表的空头头寸不绝犹豫在9万手，近3个月才加多了1万手。

黄金ETF再获资金醉心

　　下半年以来，资金似乎初始重新醉心黄金ETF。世界黄金ETF居品8月杀青了21亿好意思元的净流入，重复黄金价钱飞腾，世界黄金ETF的举座限度在8月末涉及新高，达到2570亿好意思元。

　　当今，限度接近700亿好意思元的巨无霸黄金ETF——SPDR金ETF（GLD）连结3个月获取资金净流入。十分是8月份，世界黄金ETF居品持有量8月份加多了28.5吨黄金，而北好意思地区基金增持了17.2吨黄金。

　　在现货商场上，8月份印度黄金入口额创下了历史新高，达100.6亿好意思元。把柄探究公司Metals Focus初步揣测，8月份印度黄金入口量达约131吨，是有史以来第6高的入口量。除了世俗浪费者除外，印度央行也一直在积极加多黄金储备，本年前七个月其储备加多了42吨黄金，是2023年全年购买量的两倍多。

　　花旗银行最新论说重申其对黄金看涨态度，花旗暗示，黄金ETF资金流入大幅反弹，加上央行需求强盛，应会在中期内鞭策金价连结走高。

　　相干于国外商场上，国内黄金ETF商场有所分化，不同类别的黄金类居品变化较大。其中追踪上金所黄金现货价钱的黄金类居品，均有跳跃20%的涨幅。限度最大的黄金ETF（518880）基金份额却从8月上旬高点47.9亿份，不绝回落到41亿份。其他限度类居品也出现份额回落。

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　　而商场追踪中证沪深港黄金产业股票的黄金股ETF居品，在7月份之后大幅着落，尔后开启了补涨行情，板块反弹居前。其中，商场留情度高的黄金股ETF(159562)自7月17日到达本年价钱高点后，呈现一起着落的走势，扬弃降息前的9月9日累计跌逾25%，出现降息前股价抢跑着落场面，然而降息后累计涨幅近10%，基金份额不绝清爽在高位。

　　华西证券分析师晏溶以为，之是以降息前抢跑着落，是在反馈国内投资者缅思降息预期下金价着落的提前响应。但9月18日降息于今的金价发达以及内部隐含的逻辑救助金价连续高位。降息后的金价发达与黄金股股价的提前抢跌，发达出来较大的预期差，股价展望会飞腾建设作念估值纠偏。

贵金属仍值得树立

　　现时，瑞银、高盛等投行给出2700好意思元的标的价，更多国表里对冲基金展望冲高3000好意思元大关仅是本领问题。

　　招商期货分析师赵嘉瑜以为，从大类树立的角度看，贵金属仍值得多配，以对冲货币信用上的风险。黄金价钱督察路子式上行态势，从轰动到快速上行的过渡需要事件驱动，依旧漠视逢低多配。

　　赵嘉瑜暗示，当下贵金属的锚并不是世界量宽体系下的实质利率，而是世界量宽体系弗成再督察的货币信用风险，因此飞腾的根底驱动未变。从昔日的教育看，降息时时是对贵金属的利好，但对其他品种的影响还需进一步不雅察。

　　华泰证券李斌暗示，对1980年以来降息周期复盘，会发现款价或者率在降息周期前期延续飞腾，更长维度金价走势则依赖于其时的经济环境。现时黄金股的估值水平则远低于历史同周期水平，追随好意思联储开启降息周期，国内计策空间有望同步掀开巨乳 露出，商场风险偏好或渐渐好转。“低估值”+“商场风险偏好回升”，国内黄金股树立性价比依旧凸起。